Що таке капітал підприємства | Формування та управління капіталом на ват "кристал"
Капіталявляє собою накопичений шляхом заощаджень запас економічних благ у формі грошових коштів та реальних капітальних товарів, що залучаються його власниками в економічний процес як інвестиційний ресурс та фактор виробництва з метою отримання доходу, функціонування яких в економічній системі базується на ринкових засадах та пов'язане з факторами часу, ризику та ліквідності.
По групам джерел залучення капіталу стосовно підприємству виділяють такі його види - капітал, що залучається із внутрішніх джерел, і капітал, що залучається із зовнішніх джерел.
Капітал, що залучається із внутрішніх джерел, характеризує власні та позикові фінансові засоби, що формуються безпосередньо на підприємстві для забезпечення його розвитку. Основу власних фінансових засобів, що формуються із внутрішніх джерел, становить капіталізована частина чистого прибутку підприємства ("нерозподілений прибуток"). Основу позикових фінансових коштів, що формуються всередині підприємства, становлять поточні зобов'язання за розрахунками ("внутрішні рахунки нарахувань").
Капітал, який залучається із зовнішніх джерел, характеризує ту його частину, яка формується поза межами підприємства. Вона охоплює залучений із боку як власний, і позиковий капітал. Склад джерел цієї групи формування капіталу є досить численним і буде докладно розглянутий у відповідних розділах.
За національною належністю власників капіталу, що надає його на господарське використання, розрізняють національний (вітчизняний) та іноземний капітал, інвестований у підприємство.
Національний капітал, що залучається підприємством, дозволяє йому більшою мірою координувати свою господарську діяльність із економічною політикою держави. Крім того, цей вид капіталу, як правило, більш доступний для підприємств малого та середнього бізнесу. Разом з тим, на етапі економічного розвитку країни обсяг вільного національного капіталу дуже обмежений, що не дозволяє забезпечити суб'єктам господарювання необхідні темпи економічного зростання.
Іноземний капітал залучається, зазвичай, середніми і великими підприємствами, здійснюють зовнішньоекономічну діяльність. Хоча обсяг пропозиції капіталу на світовому його ринку є досить значним, умови його залучення вітчизняними суб'єктами господарювання дуже обмежені через високий рівень економічного та політичного ризику для закордонних інвесторів.
За формами власності капіталу, що надається підприємству, виділяють приватний та державний його види. Ця класифікація капіталу використовується насамперед у процесі формування статутного фонду підприємства. Вона є основою відповідної класифікації підприємств за формами власності.
За організаційно-правовими формами залучення капіталу підприємством виділяють акціонерний, пайовий та індивідуальний його види. Такий поділ капіталу відповідає узагальненій класифікації підприємств за організаційно-правовими формами діяльності.
Акціонерний капітал формується підприємствами, створеними у вигляді акціонерних товариств (компаній) відкритого чи закритого типу. Такі корпоративні підприємства мають широкі можливості формування капіталу із зовнішніх джерел шляхом емісії акцій. За досить високої інвестиційної привабливості таких підприємств їхній акціонерний капітал може бути сформований за участю зарубіжних інвесторів.
Пайовий капітал формується партнерськими підприємствами, створеними у формі товариств з обмеженою відповідальністю, командних товариств тощо. Такі підприємства, а відповідно і вид пайового капіталу, набули найбільшого поширення в сучасних умовах.
Індивідуальний капітал характеризує форму його залучення при створенні індивідуальних підприємств - сімейних і т. п. У сучасних умовах індивідуальні підприємства не набули ще широкого розвитку в нашій країні, у той час як у зарубіжній практиці вони є найбільш масовими (становлячи 70-75% загальної кількості всіх підприємств). Створення нових індивідуальних підприємств стримується недостатністю стартового капіталу підприємців і недостатньо високим рівнем кон'юнктури більшості сегментів ринку товарів та послуг.
За натурально-речовими формами залучення капіталу сучасна економічна теорія виділяє такі його види: капітал у грошовій формі; капітал у фінансовій формі; капітал у матеріальній формі; капітал у нематеріальній формі. Інвестування капіталу цих форм дозволено законодавством під час створення нових підприємств, збільшення обсягу їх статутних фондів.
Капітал у грошовій формі є найпоширенішим його видом, що залучається підприємством. Універсальність цього виду капіталу в тому, що він легко може бути трансформований у будь-яку форму капіталу, необхідного підприємству для здійснення господарської діяльності.
Капітал у фінансовій формі залучається підприємством у вигляді різноманітних фінансових інструментів, що вносяться до його статутного фонду. Такими фінансовими інструментами можуть виступати акції, облігації, депозитні рахунки та сертифікати банків та інші види. У вітчизняній господарській практиці залучення капіталу фінансової формі використовується підприємствами реального сектора економіки дуже рідко.
Капітал у матеріальній формі залучається підприємством як різноманітних капітальних товарів (машин, устаткування, будівель, приміщень), сировини, матеріалів, напівфабрикатів, а окремих випадках - і у вигляді споживчих товарів (переважно підприємствами торгівлі).
Капітал у нематеріальній формі залучається підприємством у вигляді різноманітних нематеріальних активів, які не мають речової форми, але беруть безпосередню участь у його господарській діяльності та формуванні прибутку. До цього виду капіталу відносяться права користування окремими природними ресурсами, патентні права на використання винаходів, "ноу-хау", права на промислові зразки та моделі, товарні знаки, комп'ютерні програми та інші нематеріальні види майнових цінностей.
По часовому періоду залучення виділяють капітал довгостроковий (перманентний) та короткостроковий.
Довгостроковий капітал, який залучається підприємством, складається з власного капіталу, а також із позикового капіталу з терміном використання більше одного року. Сукупність власного та довгострокового позикового капіталу, сформованого підприємством, характеризується терміном "перманентний капітал".
Короткостроковий капітал залучається підприємством до одного року. Він формується для задоволення тимчасових господарських потреб підприємства, пов'язаних із циклічністю господарської діяльності, тимчасовим зростанням кон'юнктури ринку тощо.
За ступенем залученості до економічного процесу капітал поділяється на два основні види - використовуваний і не використовується в економічному процесі. Така форма класифікації капіталу визначає статус його обсягу і дозволяє виявити можливий потенціал його додаткового використання в конкретному періоді.
Капітал, що використовується в економічному процесі, характеризує його як економічний ресурс, залучений до суспільного виробництва з метою отримання доходу.
Капітал, що не використовується В економічному процесі (або "мертвий" капітал), є раніше накопиченою його частиною, яка в силу певних причин ще не отримала використання в економічному процесі. Такий капітал не тільки не приносить дохід його власнику, але втрачає свою реальну вартість у процесі зберігання у формі "витрат упущених можливостей".
За сферами використання в економіці капітал у існуючій господарській практиці поділяється на два основні види – використовуваний у реальному чи фінансовому секторах економіки. Такий поділ капіталу має дещо умовний характер, оскільки базується на відповідній класифікації підприємств, а не операцій капіталу, що здійснюються в різних секторах економіки.
Капітал, використовуваний у реальному секторі економіки, характеризує його сукупність, задіяну на підприємствах цього сектора - у промисловості, транспорті, сільському господарстві, торгівлі тощо. (Хоча певна частина капіталу цих підприємств може бути пов'язана з операціями на фінансовому ринку).
Капітал, що використовується у фінансовому секторі економіки, характеризує його сукупність, задіяну в різноманітних фінансових інститутах (установах) – у комерційних банках, інвестиційних фондах та компаніях, страхових компаніях тощо. (хоча певна частина капіталу цих фінансових установ може бути безпосередньо задіяна у процесах реального інвестування чи виробничого використання).
За напрямами використання у господарській діяльності виділяють капітал, що використовується як інвестиційний ресурс; капітал, що використовується як виробничий ресурс; капітал, що використовується як кредитний ресурс.
Капітал, використовуваний як інвестиційний ресурс, становить певну частину капіталу підприємств, як реального, і фінансового секторів економіки, задіяну безпосередньо у інвестиційному процесі. На підприємствах першої групи ця частина капіталу використовується переважно для здійснення реального інвестування (як правило, у формі капітальних вкладень), а на підприємствах другої групи – для здійснення фінансового інвестування (як правило, у формі вкладень у цінні папери).
Капітал, який використовується як виробничий ресурс, становить переважну частину капіталу підприємств реального сектора економіки. Ця частина їхнього капіталу задіяна у безпосередньому виробництві продукції (товарів, послуг).
Капітал, що використовується як кредитний ресурс, становить переважну частину капіталу таких установ фінансового сектора економіки, як комерційні банки та небанківські кредитні інститути. Певною мірою капітал як кредитний ресурс можна використовувати у дозволених законодавством формах та інші фінансовими інститутами (факторинговими компаніями, лізинговими компаніями тощо.). Використання частини капіталу надання товарного (комерційного) кредиту підприємствами реального сектора економіки до виду не належить (цей вид операцій здійснюється ними з допомогою капіталу, використовуваного як виробничий ресурс).
За особливостями використання в інвестиційному процесі виділяють спочатку інвестований, що реінвестується і дезінвестується види капіталу. Перелічені види характеризують рух використовуваного капіталу стосовно конкретному об'єкту (інструменту) інвестування.
Спочатку капітал, що інвестується, характеризує обсяг спочатку сформованих інвестиційних ресурсів, спрямованих на фінансування конкретного об'єкта (інструменту) інвестування (або певну їх сукупність - "інвестиційний портфель").
Реінвестований капітал характеризує повторне його вкладення у конкретний об'єкт чи інструмент інвестування з допомогою коштів зворотного чистого грошового потоку (чистий прибуток, амортизаційних відрахувань тощо.).
Дезінвестований капітал характеризує його часткове вилучення з відповідного об'єкта інвестування або інвестиційного портфеля в цілому (шляхом продажу відповідних активів).
За особливостями використання у виробничому процесі виділяють основний капітал та оборотний капітал підприємства. p align="justify"> Характеристика кожного з цих видів використовуваного капіталу докладно викладена в розділі "оборот капіталу".
За рівнем задіяності у виробничому процесі на практиці фінансового менеджменту виділяють працюючий та непрацюючий капітал.
Працюючий капітал характеризує ту його частину, яка бере безпосередню участь у формуванні доходів та забезпеченні операційної чи інвестиційної діяльності підприємства.
Непрацюючий капітал (або "мертвий" капітал у рамках підприємства) характеризує ту його частину, яка авансована на активи, що не беруть безпосередньої участі у здійсненні різних видівопераційної чи інвестиційної діяльності підприємства та формуванні його доходів. Прикладом цього виду капіталу є кошти підприємства, авансовані в приміщення та обладнання, що не використовуються; запаси сировини та матеріалів для продукції, знятої з виробництва; готова продукція, яку повністю відсутня попит покупців у зв'язку з втратою нею споживчих якостей тощо.
За рівнем ризику використовуваний капітал поділяється на три основні групи - безризиковий капітал; середньоризиковий капітал; високоризиковий капітал.
Безризиковий капітал характеризує ту його частину, яка використовується для здійснення безризикових операцій, пов'язаних з виробничою або інвестиційною діяльністю підприємств.
Низькорисковий капітал характеризує його використання у виробничих та інвестиційних операціях, рівень ризику яких нижчий від середньоринкового.
Середньоризиковий капітал характеризує ту його частину, яка задіяна в операціях виробничого чи інвестиційного характеру, рівень ризику яких приблизно відповідає середньоринковому.
Високорисковий ("венчурний", "спекулятивний") капітал характеризує його використання в операційній діяльності, заснованій на принципово нових технологіях та пов'язаної з випуском принципово нових продуктів (так званий "венчурний капітал"), або в інвестиційній діяльності, пов'язаній з фінансовим інвестуванням у високоризикові ("спекулятивні") інструменти (так званий "спекулятивний капітал").
За відповідністю правовим нормам використання виділяють легальний та "тіньовий капітал", що використовується у господарській діяльності підприємств. Широко використовуваний на етапі економічного розвитку країни " тіньовий " капітал значною мірою є своєрідною реакцією підприємців на встановлені державою жорсткі " правила гри " економіки, насамперед, на невиправдано високий рівень оподаткування підприємницької діяльності . Зростання обсягу використання "тіньового" капіталу в господарській діяльності підприємств служить для держави своєрідним індикатором низької ефективності прийнятих рішень у галузі податкового регулювання використання капіталу підприємницької діяльностіз позицій дотримання паритету інтересів як держави, і власників капіталу.
Незважаючи на досить значний перелік розглянутих класифікаційних ознак, він тим не менш не відображає всієї різноманітності видів використовуваного капіталу підприємства, задіяних у науковій термінології та практиці фінансового менеджменту. Ряд цих термінів будуть додатково розглянуті у процесі викладу конкретних питань управління капіталом підприємства.
Сутність та завдання управління капіталом підприємства
Управління капіталом підприємства спрямоване на вирішення наступних основних завдань (рис. 9.1):
1. Формування достатнього обсягу капіталу, що забезпечує необхідні темпи економічного розвитку підприємства. Це завдання реалізується шляхом визначення загальної потреби у капіталі для фінансування необхідних підприємству активів, формування схем фінансування оборотних та необоротних активів, розробки системи заходів щодо залучення різних форм капіталу з передбачуваних джерел.
2. Оптимізація розподілу сформованого капіталу за видами діяльності та напрямками використання. Це завдання реалізується шляхом дослідження можливостей найбільш ефективного використання капіталу в окремих видах діяльності підприємства та господарських операціях; формування пропорцій майбутнього використання капіталу, що забезпечують досягнення умов найефективнішого його функціонування та зростання ринкової вартості підприємства.
3. Забезпечення умов досягнення максимальної прибутковості капіталу за умови передбаченого рівня фінансового ризику. Максимальна дохідність (рентабельність) капіталу може бути забезпечена на стадії його формування за рахунок мінімізації середньозваженої його вартості, оптимізації співвідношення власного та позикового видів капіталу, що залучається, залучення його в таких формах, які в конкретних умовах господарської діяльності підприємства генерують найвищий рівень прибутку. Вирішуючи це завдання, необхідно пам'ятати, що максимізація рівня прибутковості капіталу досягається, зазвичай, при значному зростанні рівня фінансових ризиків, що з його формуванням, оскільки між цими двома показниками існує прямий зв'язок. Тому максимізація доходності формованого капіталу повинна забезпечуватися в межах прийнятного фінансового ризику, конкретний рівень якого встановлюється власниками або менеджерами підприємства з урахуванням їхнього фінансового менталітету (стосовно ступеня прийнятного ризику під час здійснення господарської діяльності).
4. Забезпечення мінімізації фінансового ризику, пов'язаного з використанням капіталу, при передбаченому рівні його доходності. Якщо рівень прибутковості формованого капіталу заданий чи спланований заздалегідь, важливим завданням є зниження рівня фінансового ризику операцій, які забезпечують досягнення цієї прибутковості. Така мінімізація рівня ризиків може бути забезпечена шляхом диверсифікації форм капіталу, що залучається, оптимізації структури джерел його формування, уникнення окремих фінансових ризиків, ефективних форм їх внутрішнього і зовнішнього страхування.
5. Забезпечення постійної фінансової рівноваги підприємства у його розвитку. Така рівновага характеризується високим рівнем фінансової стійкості та платоспроможності підприємства на всіх етапах його розвитку та забезпечується формуванням оптимальної структури капіталу та його авансуванням у необхідних обсягах у високоліквідні види активів. Крім того, фінансова рівновага може бути забезпечена раціоналізацією складу капіталу, що формується, за періодом його залучення, зокрема, за рахунок збільшення питомої ваги перманентного капіталу.
6. Забезпечення достатнього рівня фінансового контролю над підприємством із боку його засновників. Такий фінансовий контроль забезпечується контрольним пакетом акцій (контрольною часткою у пайовому капіталі) у руках початкових засновників підприємства. На стадії подальшого формування капіталу у розвитку підприємства необхідно стежити, аби залучення власного капіталу із зовнішніх джерел призвело до втрати фінансового контролю та поглинання підприємства сторонніми инвесторами.
7. Забезпечення достатньої фінансової гнучкості підприємства. Вона характеризує здатність підприємства швидко формувати на фінансовому необхідний обсяг додаткового капіталу за несподіваної появи високоефективних інвестиційних пропозицій або нових можливостей прискорення економічного зростання. Необхідна фінансова гнучкість забезпечується у процесі формування капіталу за рахунок оптимізації співвідношення власних та позикових його видів, довгострокових та короткострокових форм його залучення, зниження рівня фінансових ризиків, своєчасних розрахунків з інвесторами та кредиторами.
8. Оптимізація обороту капіталу. Це завдання вирішується шляхом управління потоками різних форм капіталу процесі окремих циклів його кругообігу для підприємства; забезпеченням синхронності формування окремих видів потоків капіталу, пов'язаних із операційною чи інвестиційною діяльністю. Одним із результатів такої оптимізації є мінімізація середніх розмірів капіталу, який тимчасово не використовується у господарській діяльності підприємства і не бере участі у формуванні його доходів.
9. Забезпечення своєчасного реінвестування капіталу. У зв'язку із зміною умов зовнішнього економічного середовища або внутрішніх параметрів господарської діяльності підприємства, ряд напрямків та форм використання капіталу можуть не забезпечувати передбачуваний рівень його прибутковості. У зв'язку з цим важливу роль набуває своєчасне реінвестування капіталу найбільш дохідні активи та операції, що забезпечують необхідний рівень його ефективності в цілому.
Принципи формування капіталу створюваного підприємства
Основною метою формування капіталу підприємства, що створюється, є залучення достатнього його обсягу для фінансування придбання необхідних активів, а також оптимізація його структури з позицій забезпечення умов подальшого ефективного використання.
Процес формування капіталу підприємства має ряд особливостей, основними з яких є:
1. До формування капіталу створюваного підприємства неможливо знайти залучені внутрішні джерела фінансових коштів, які у цій стадії його життєвого циклу відсутні. Так, потреба у власному капіталі створюваного підприємства може бути задоволена з допомогою його прибутку , а потреба у позиковому капіталі - з допомогою поточних зобов'язань за розрахунками (рахунків нарахувань), які на початок функціонування підприємства ще сформувалися.
2. Основу формування стартового капіталу створюваного підприємства складає власний капітал засновників. Без внесення певної частини власного капіталу створення нового підприємства залучити позиковий капітал досить складно (формування стартового капіталу створюваного підприємства виключно з допомогою позикового капіталу може розглядатися лише як теоретична можливість і практично зустрічається дуже рідко).
3. Стартовий капітал, що формується у процесі створення нового підприємства, може бути залучений його засновниками у будь-якій формі. Такими його формами можуть виступати кошти; різні види основних засобів (будівлі, приміщення, машини, обладнання тощо); різні види матеріальних оборотних активів (запаси сировини, матеріалів, товарів, напівфабрикатів тощо); різноманітні нематеріальні активи (патентні права на використання винаходів, права на промислові зразки та моделі, права використання торгової марки або товарного знаку тощо); окремі види фінансових активів (різні види цінних паперів, що звертаються на фондовому ринку).
4. Власний капітал засновники (учасників) створюваного підприємства вкладається в нього у формі статутного капіталу. Його первісний розмір декларується статутом підприємства, що створюється.
5. Особливості формування статутного капіталу нового підприємства визначаються організаційно-правовими формами його створення. Це формування здійснюється під регулюючим впливом із боку держави. Так, державні нормативно-правові акти регламентують мінімальний розмірстатутного фонду капіталу підприємств, створюваних у формі відкритого акціонерного товариства та товариства з обмеженою відповідальністю. По корпоративним підприємствам, створюваним у формі відкритого акціонерного товариства, регламентується також порядок проведення емісії акцій, обсяг придбання пакета акцій його засновниками, мінімальний обсяг придбання акцій усіма акціонерами у період передбаченого терміну відкритої підписки та деякі інші аспекти первинного формування їхнього капіталу.
6. Можливості та коло джерел залучення позикового капіталу на стадії створення підприємства вкрай обмежені. Хоча у фінансових колах існує твердження, що будь-яка хороша підприємницька ідея обов'язково отримає своє фінансування, це твердження слід розглядати як явне перебільшення (особливо в умовах економіки перехідного типу). Сучасна практика показує, що фінансування нового бізнесу кредиторами є досить складним, а іноді і складним завданням. При цьому на початковій стадії формування капіталу підприємства до його створення не можуть бути залучені такі позикові джерела, як емісія облігацій, податковий кредит тощо.
7. Формування капіталу створюваного підприємства з допомогою позикових і залучених джерел вимагає, зазвичай, підготовки спеціального документа - бизнес-плана. Бізнес-план є основним документом, що визначає необхідність створення нового підприємства, в якому в загальноприйнятій послідовності розділів викладаються його основні характеристики та прогнозовані фінансові показники. У бізнес-плані створення нового підприємства відображаються, як правило, такі основні показники: загальна потреба у стартовому капіталі, необхідному для початку функціонування підприємства; схема фінансування нового бізнесу, яку пропонують його засновники; очікувані терміни повернення вкладеного капіталу інвесторам (кредиторам) та деякі інші.
8. Для підготовки бізнес-плану засновники підприємства, що створюється, повинні здійснити певні передстартові витрати капіталу. Ці витрати пов'язані з оплатою праці розробників бізнес-плану та фінансуванням пов'язаних із цим досліджень. Передстартові витрати капіталу суму статутного капіталу створюваного підприємства, зазвичай, не включаються.
9. Ризики, пов'язані з формуванням (і подальшим використанням) капіталу підприємства, що створюється, характеризуються досить високим рівнем. Це визначає відповідно високий рівень вартості окремих елементів позикового капіталу, що залучається на стадії створення підприємства.
Водночас йому притаманні такі недоліки:
1. Обмеженість обсягу залучення, отже й можливостей суттєвого розширення операційної та інвестиційної діяльності підприємства у періоди сприятливої кон'юнктури ринку на окремих етапах його життєвого циклу.
2. Висока вартість у порівнянні з альтернативними позиковими джерелами формування капіталу.
3. Невикористовувана можливість приросту коефіцієнта рентабельності власного капіталу за рахунок залучення позикових фінансових засобів, оскільки без такого залучення неможливо забезпечити перевищення коефіцієнта фінансової рентабельності діяльності підприємства над економічною.
Таким чином, підприємство, що використовує лише власний капітал, має найвищу фінансову стійкість (його коефіцієнт автономії дорівнює одиниці), але обмежує темпи свого розвитку (тому що не може забезпечити формування необхідного додаткового обсягу активів у періоди сприятливої кон'юнктури ринку) та не використовує фінансові Можливості приросту прибутку на вкладений капітал.
Позиковий капітал характеризується такими позитивними особливостями:
1. Досить широкими можливостями залучення, особливо за високого кредитного рейтингу підприємства, наявності застави або гарантії поручителя.
2. Забезпеченням зростання фінансового потенціалу підприємства за необхідності суттєвого розширення його активів та зростання темпів зростання обсягу його господарської діяльності.
3. Нижчою вартістю порівняно з власним капіталом за рахунок забезпечення ефекту "податкового щита" (вилучення витрат з його обслуговування з бази оподаткування при сплаті податку на прибуток).
4. Здатністю генерувати приріст фінансової рентабельності (коефіцієнта рентабельності власного капіталу).
У той самий час використання позикового капіталу має такі недоліки.
1. Використання цього капіталу генерує найбільш небезпечні фінансові ризики у господарській діяльності підприємства – ризик зниження фінансової стійкості та втрати платоспроможності. Рівень цих ризиків зростає пропорційно зростанню частки використання позикового капіталу.
2. Активи, сформовані за рахунок позикового капіталу, генерують меншу (за інших рівних умов) норму прибутку, яка знижується на суму ссудного відсотка, що виплачується, у всіх його формах (відсотка за банківський кредит; лізингової ставки; купонного відсотка за облігаціями; вексельного відсотка за товарний кредит тощо).
3. Висока залежність вартості позикового капіталу від коливань кон'юнктури ринку. У ряді випадків при зниженні середньої ставки позичкового відсотка на ринку використання раніше отриманих кредитів (особливо на довгостроковій основі) стає підприємству невигідним у зв'язку з наявністю дешевших альтернативних джерел кредитних ресурсів.
4. Складність процедури залучення (особливо у великих розмірах), оскільки надання кредитних ресурсів залежить від вирішення інших суб'єктів господарювання (кредиторів), вимагає у ряді випадків відповідних сторонніх гарантій або застави (при цьому гарантії страхових компаній, банків або інших суб'єктів господарювання надаються, як правило, на платній основі.
Таким чином, підприємство, що використовує позиковий капітал, має більш високий фінансовий потенціал свого розвитку (за рахунок формування додаткового обсягу активів) та можливості приросту фінансової рентабельності діяльності, однак більшою мірою генерує фінансовий ризик і загрозу банкрутства (зростають у міру збільшення питомої ваги позикових коштів). у загальній сумі використовуваного капіталу).
На вибір схеми фінансування та конкретних джерел формування капіталу створюваного підприємства впливає ряд об'єктивних та суб'єктивних факторів. Основними з цих факторів є:
1. Організаційно-правова форма створюваного підприємства.
Цей фактор визначає насамперед форми залучення власного капіталу шляхом безпосереднього його вкладення інвесторами у статутний фонд підприємства, що створюється, або його залучення шляхом відкритої або закритої підписки на його акції.
2. Галузеві особливості операційної діяльності підприємства. Характер цих особливостей визначає структуру активів підприємства, їхня ліквідність. Підприємства з високим рівнем фондоємності виробництва в силу високої частки необоротних активів мають зазвичай низький кредитний рейтинг і змушені орієнтуватися для формування капіталу власні джерела його залучення. З іншого боку, характер галузевих особливостей визначає різну тривалість операційного циклу (періоду обороту оборотного капіталу підприємства днями). Чим нижче період операційного циклу, тим більшою мірою (за інших рівних умов) може бути використаний позиковий капітал, що залучається з різних джерел.
3. Розмір підприємства. Чим нижче цей показник, тим більше потреба у капіталі на стадії створення підприємства може бути задоволена за рахунок власних його джерел і навпаки.
4. Вартість капіталу, що залучається з різних джерел.
У цілому нині вартість позикового капіталу, залучаного з різних джерел, зазвичай нижче, ніж вартість власного капіталу. Однак у розрізі окремих джерел залучення позикових коштів вартість капіталу суттєво коливається залежно від очікуваного рейтингу кредитоспроможності створюваного підприємства, форми забезпечення кредиту та інших умов.
5. Свобода вибору джерела фінансування. Не всі джерела доступні для окремих створюваних підприємств. Так, за кошти державного та місцевих бюджетів можуть розраховувати лише окремі найбільш значущі загальнодержавні та комунальні підприємства. Це саме стосується і можливостей отримання підприємствами цільових та пільгових державних кредитів, безоплатного фінансування підприємств із боку недержавних фінансових фондів та інститутів. Тому іноді спектр доступних джерел формування капіталу підприємства, що створюється, зводиться до єдиної альтернативи.
6. Кон'юнктура ринку капіталу. Залежно стану цієї кон'юнктури зростає чи знижується вартість позикового капіталу, залучаного з різних джерел. При суттєвому зростанні цієї вартості прогнозований диференціал фінансового левериджу може досягти негативного значення (при якому використання позикового капіталу призведе до збиткової операційної діяльності підприємства, що створюється).
7. Рівень оподаткування прибутку. У разі низьких ставок прибуток або наміченого використання створюваним підприємством податкових пільг із прибутку, різниця у вартості власного і позикового формованого капіталу знижується. Це з тим, що ефект податкового коректора під час використання позикових коштів зменшується. У умовах кращим є формування капіталу створюваного підприємства з допомогою власні джерела. У той самий час за високої ставки оподаткування прибутку значно підвищується ефективність залучення капіталу із позикових джерел.
8. Міра прийнятого засновниками ризику для формування капіталу. Неприйняття високих рівнів ризиків формує консервативний підхід засновників до фінансування створення нового підприємства, у якому його основу становить власний капітал. І навпаки, прагнення отримати у майбутньому високий прибуток на вкладений власний капітал, незважаючи на високий рівень ризику порушення фінансової стійкості підприємства, що створює, формує агресивний підхід до фінансування нового бізнесу, при якому позиковий капітал використовується в процесі створення підприємства в максимально можливому розмірі.
9. Заданий рівень концентрації власного капіталу задля забезпечення необхідного фінансового контролю . Цей фактор зазвичай визначає пропорції формування власного капіталу в акціонерному суспільстві. Він характеризує пропорції обсягом підписки на акції, куповані його засновниками та іншими інвесторами (акціонерами).
Облік перелічених чинників дозволяє цілеспрямовано обирати схему фінансування та структуру джерел залучення капіталу під час створення підприємства.
Управління вартістю капіталу
Сутність концепції вартості капіталу полягає в тому, що як фактор виробництва в інвестиційний ресурс капітал у будь-якій формі має певну вартість, рівень якої повинен враховуватися в процесі його залучення в економічний процес.
Процес оцінки вартості капіталу послідовно здійснюється на підприємстві за такими трьома етапами:
Оцінювання вартості окремих елементів власного капіталу підприємства.
Оцінка вартості окремих елементів позикового капіталу, що залучається підприємством.
Оцінка середньозваженої вартості капіталу підприємства. Розглянемо особливості та методичний інструментарій оцінки вартості капіталу підприємства у межах кожного з перерахованих етапів.
1. Вартість функціонуючого власного капіталу має найбільш надійний базис розрахунку у вигляді звітних даних підприємства. У процесі такої оцінки враховуються:
а) середня сума використовуваного власного капіталу у звітному періоді за балансовою вартістю. Цей показник є вихідною базою коригування суми власного капіталу з урахуванням поточної ринкової оцінки. Розрахунок цього показника здійснюється за методом середньої хронологічної низки внутрішніх звітних періодів;
б) середня сума використовуваного власного капіталу поточної ринкової оцінки. Методику розрахунку цього показника викладено раніше;
в) сума виплат власникам капіталу (у формі відсотків, дивідендів тощо) за рахунок чистого прибутку підприємства. Ця сума і є ту ціну, яку підприємство платить за використовуваний капітал власників. Найчастіше цю ціну визначають самі власники, встановлюючи розмір відсотків чи дивідендів на вкладений капітал у процесі розподілу чистий прибуток.
Вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді визначається за такою формулою:
де СКфo - вартість функціонуючого власного капіталу підприємства у звітному періоді, %;
ЧПC - сума чистого прибутку, виплачена власникам підприємства у процесі її розподілу за звітний період;
СК – середня сума власного капіталу підприємства у звітному періоді.
а) вартість товарного (комерційного) кредиту, що надається у формі короткострокової відстрочки платежу, на перший погляд представляється нульовою, оскільки відповідно до комерційної практики, що склалася, відстрочка розрахунків за поставлену продукцію в межах обумовленого терміну (як правило, до одного місяця) додатковою платою не оподатковується. Іншими словами, зовні ця форма кредиту виглядає як фінансова послуга, що безкоштовно надається постачальником.
Проте насправді це не так. Вартість кожного такого кредиту оцінюється розміром знижки з ціни продукції при здійсненні готівкового платежу за неї. Якщо за умовами контракту відстрочка платежу допускається не більше місяця з дня поставки (отримання) продукції, а розмір цінової знижки за готівковий платіж становить 5%, це становитиме місячну вартість залученого товарного кредиту, а розрахунку рік ця вартість становитиме: 5 % x 360/30 = 60%. Таким чином, на перший погляд безкоштовне надання такого товарного кредиту, може виявитися найдорожчим за вартістю залучення джерелом позикового капіталу.
Розрахунок вартості товарного кредиту, що надається у формі короткострокового відстрочення платежу, здійснюється за такою формулою:
де СТКк – вартість товарного (комерційного) кредиту, що надається на умовах короткострокового відстрочення платежу, %;
ЦС - розмір цінової знижки при здійсненні готівки, платежу за продукцію ("платежу проти документів"), %;
СНП - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
ПЗ - період надання відстрочки платежу за продукцію, днями.
Враховуючи, що вартість залучення цього виду позикового капіталу носить прихований характер, основу управління цією вартістю становить обов'язкова оцінка її в річній ставці по кожному товарному (комерційному) кредиту, що надається, і її порівняння з вартістю залучення аналогічного банківського кредиту. Практика показує, що у багатьох випадках вигідніше взяти банківський кредит для постійної негайної оплати продукції і на отримання відповідної цінової знижки, ніж користуватися такою формою товарного (комерційного) кредиту.
б) вартість товарного (комерційного) кредиту у формі довгострокового відстрочення платежу з оформленням векселем формується на тих самих умовах, що й банківського, проте повинна враховувати при цьому втрату цінової знижки за готівковий платіж за продукцію. Розрахунок вартості цієї форми товарного (комерційного) кредиту здійснюється за такою формулою:
де СТКв – вартість товарного (комерційного) кредиту у формі довгострокового відстрочення платежу з оформленням векселем, %;
ПКв – ставка відсотка за вексельний кредит, %;
Спн - ставка прибуток, виражена десятковим дробом;
ЦС - розмір цінової знижки, що надається постачальником під час здійснення готівкового платежу за продукцію, виражений десятковим дробом.
Управління вартістю цієї форми товарного кредиту, як і банківської, зводиться до пошуку варіантів постачання аналогічної продукції, що мінімізують розміри цієї вартості.
4. Вартість поточних зобов'язань підприємства за розрахунками щодо середньозваженої вартості капіталу враховується за нульовою ставкою, оскільки є безкоштовне фінансування підприємства з допомогою цього виду позикового капіталу. Сума цих зобов'язань умовно прирівнюється до власного капіталу лише при розрахунку нормативу забезпеченості підприємства власними обіговими коштами; у всіх інших випадках ця частина поточних зобов'язань сприймається як короткостроково залучений позиковий капітал (не більше одного месяца). Оскільки терміни виплат цієї нарахованої заборгованості (із заробітної плати, податків, страхування тощо) суворо детерміновані, вона належить до керованого фінансування з позицій оцінки вартості капіталу.
З урахуванням оцінки вартості окремих складових елементів позикового капіталу та частки кожного з цих елементів у загальній його сумі може бути визначена середньозважена вартість позикового капіталу підприємства.
ІІІ. Оцінка середньозваженої вартості капіталу підприємства ґрунтується на поелементній оцінці вартості кожної з його складових частин. Результати цієї поелементної оцінки вартості капіталу попередньо групуються у таблиці наступної форми (табл. 9.1):
З урахуванням наведених вихідних показників визначається середньозважена вартість капіталу (СБК), принципова формула розрахунку якої має вигляд:
де СБК - середньозважена вартість капіталу підприємства;
Сi – вартість конкретного елемента капіталу;
Уi – питома вага конкретного елемента капіталу у загальній сумі.
Розрахована середньозважена вартість капіталу є основним критеріальним показником оцінки ефективності формування капіталу підприємства.
Управління структурою капіталу
Структура капіталу являє собою співвідношення всіх форм власних та позикових фінансових ресурсів, що використовуються підприємством у процесі своєї господарської діяльності для фінансування активів
У процесі фінансового управління капіталом оптимізація його структури є одним із найважливіших і складних завдань.
Оптимальна структура капіталу є таке співвідношення використання власних і позикових коштів, у якому забезпечується найефективніша пропорційність між коефіцієнтом фінансової рентабельності і коефіцієнтом фінансової стійкості підприємства, тобто. максимізується його ринкова ціна.
Одним із механізмів оптимізації структури капіталу підприємства є фінансовий леверидж.
Фінансовий леверидж характеризує використання підприємством позикових коштів, що впливає зміну коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, фінансовий леверидж є об'єктивним фактором, що виникає з появою позикових коштів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, що дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал.
Показник, що відображає рівень додатково генерованого прибутку на власний капітал за різної частки використання позикових коштів, називається ефектом фінансового левериджу. Він розраховується за такою формулою:
де ЕФО - ефект фінансового левериджу, що полягає у прирості коефіцієнта рентабельності власного капіталу, %;
СНП - ставка податку на прибуток, виражена десятковим дробом;
КВР - коефіцієнт валової рентабельності активів (ставлення валового прибутку до середньої вартості активів), %;
ПК - середній розмір відсотків за кредит, що сплачуються підприємством за використання позикового капіталу,%;
ЗК – середня сума використовуваного підприємством позикового капіталу;
СК – середня сума власного капіталу підприємства.
Розглянемо механізм формування ефекту фінансового левериджу на наступному прикладі (табл. 9.2):
Розглядаючи наведені дані, можна побачити, що на підприємстві "А" ефект фінансового левериджу відсутній, оскільки воно не використовує у своїй господарській діяльності позиковий капітал. На підприємстві "Б" цей ефект становить:
Відповідно до підприємства "В" цей ефект становить:
З результатів проведених розрахунків видно, що вище питому вагу позикових коштів у загальній сумі використовуваного підприємством капіталу, то більший рівень прибутку воно отримує на власний капітал.
Розглядаючи раніше наведену формулу розрахунку ефекту фінансового левериджу, можна виділити в ній три основні складові:
1) Податковий коректор фінансового левериджу (1-Cнп), який показує якою мірою проявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.
2) Диференціал фінансового левериджу (КВРа - ПК), який характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів та середнім розміром відсотка за кредит.
3) Коефіцієнт фінансового левериджу (ЗК/СК) , який характеризує суму позикового капіталу, використовуваного підприємством, для одиницю власного капіталу.
Виділення цих складових дозволяє цілеспрямовано керувати ефектом фінансового левериджу у процесі фінансової діяльності підприємства.
Податковий коректор фінансового левериджу мало залежить від діяльності підприємства, оскільки ставка прибуток встановлюється законодавчо. Водночас у процесі управління фінансовим левериджем диференційований податковий коректор може бути використаний у таких випадках:
а) якщо з різних видів діяльності підприємства встановлено диференційовані ставки оподаткування прибутку;
б) якщо з окремих видів діяльності підприємство використовує податкові пільгиз прибутку;
в) якщо окремі дочірні фірми підприємства провадять свою діяльність у вільних економічних зонах своєї країни, де діє пільговий режим оподаткування прибутку;
г) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у державах із нижчим рівнем оподаткування прибутку.
У цих випадках, впливаючи на галузеву або регіональну структуру виробництва (а відповідно і на склад прибутку за рівнем її оподаткування), можна знизивши середню ставку оподаткування прибутку підвищити вплив податкового коректора фінансового левериджу на його ефект (за інших рівних умов).
Диференціал фінансового левериджу є головною умовою, що формує позитивний ефект фінансового левериджу. Цей ефект проявляється тільки в тому випадку, якщо рівень валового прибутку, що генерується активами підприємства, перевищує середній розмір відсотка за кредит, що використовується (що включає не тільки його пряму ставку, а й інші питомі витрати на його залучення, страхування та обслуговування), тобто. якщо диференціал фінансового левериджу є позитивною величиною. Що позитивне значення диференціала фінансового левериджу, то вище за інших рівних умов буде його ефект.
У зв'язку з високою динамічністю цього показника він потребує постійного моніторингу у процес управління ефектом фінансового левериджу. Цей динамізм обумовлений дією низки чинників.
Насамперед, у період погіршення кон'юнктури фінансового ринку (насамперед, скорочення обсягу пропозиції на ньому вільного капіталу) вартість позикових коштів може різко зрости, перевищивши рівень валового прибутку, що генерується активами підприємства.
Крім того, зниження фінансової стійкості підприємства в процесі підвищення частки позикового капіталу, що використовується, призводить до збільшення ризику його банкрутства, що змушує кредиторів збільшувати рівень ставки відсотка за кредит з урахуванням включення до неї премії за додатковий фінансовий ризик. За певного рівня цього ризику (а відповідно і рівня загальної ставки відсотка за кредит) диференціал фінансового левериджу може бути зведений до нуля (при якому використання позикового капіталу не дасть приросту рентабельності власного капіталу) і навіть мати негативну величину (при якій рентабельність власного капіталу знизиться, оскільки частина чистого прибутку, що генерується власним капіталом, йтиме на обслуговування позикового капіталу, що використовується, за високими ставками відсотка).
Нарешті, у період погіршення кон'юнктури товарного ринку скорочується обсяг реалізації продукції, відповідно і розмір валового прибутку підприємства від операційної діяльності. У умовах негативна величина диференціала фінансового левериджу може формуватися навіть за незмінних ставках відсотки кредит за рахунок зниження коефіцієнта валовий рентабельності активів.
Формування негативного значення диференціала фінансового левериджу з будь-якої з перерахованих вище причин завжди призводить до зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. І тут використання підприємством позикового капіталу дає негативний ефект.
Коефіцієнт фінансового левериджу є тим важелем (leverage у дослівному перекладі – важіль), який мультиплікує (пропорційно мультиплікатору або коефіцієнту змінює) позитивний чи негативний ефект, який отримується за рахунок відповідного значення його диференціала. При позитивному значенні диференціала будь-який приріст коефіцієнта фінансового левериджу викликатиме ще більший приріст коефіцієнта рентабельності власного капіталу, а при негативному значенні диференціала приріст коефіцієнта фінансового левериджу призводитиме до ще більшого темпу зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Іншими словами, приріст коефіцієнта фінансового левериджу мультиплікує ще більший приріст його ефекту (позитивного чи негативного залежно від позитивної чи негативної величини диференціалу фінансового левериджу). Аналогічно зниження коефіцієнта фінансового левериджу призводитиме до зворотного результату, знижуючи ще більшою мірою його позитивний або негативний ефект.
Таким чином, при постійному диференціалі коефіцієнт фінансового левериджу є головним генератором як зростання суми та рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку. Аналогічним чином, при незмінному коефіцієнті фінансового левериджу позитивна чи негативна динаміка його диференціала генерує як зростання суми та рівня прибутку на власний капітал, так і фінансовий ризик її втрати.
Знання механізму впливу фінансового левериджу на рівень прибутковості власного капіталу та рівень фінансового ризику дозволяє цілеспрямовано управляти як вартістю, так і структурою капіталу підприємства.
- емісії, що виникає від реалізації внесених раніше акцій за ціною, що перевищує їхню номінальну вартість;
- та можливостей компанії, що спричинило за собою додаткову емісію акцій;
- зростання капіталізації підприємства після його переоцінки, наприклад, через збільшення вартості основних негрошових вкладень;
- виникнення курсової різниці, яка може виникнути у статутному капіталі від грошових коштів, сформованих валютою іншої держави.
Виникла сума додаткового капіталу зазвичай прямує на покриття збитків. Мінімальна чи максимальна суми додаткового капіталу не регламентуються законодавством.
Переоцінка необоротних активів та додатковий капітал — тема відео нижче:
Статутний складальний
Статутний складеного капіталу формують організації, що регламентують свою діяльність лише установчими документами. За формою організації господарювання це може бути . Формується сума складеного капіталу частками засновників підприємства.
Статутним складальним капіталом називають реальний капітал, необхідний функціонування підприємства.Складаний капітал є частиною сукупного майна підприємства та часто відрізняється від його фактичної вартості.
Відмінність полягає в тому, що статутний складковий капітал формується лише засобами учасників підприємства – об'єкта суспільних відносин, і його сума не лише проходить за балансом підприємства, а й відображається в установчих документах. Кошти складеного капіталу, виражені у грошовому еквіваленті, не зберігаються окремо. Вони знеособлюються та зберігаються на кореспондентських рахунках разом з іншими надходженнями.
- Основна – забезпечення функціонування підприємства за її освіті та захист прав кредиторів. Складаний капітал виконує свого роду гарантійну функцію. При засновники підприємства повинні повідомити кредиторів, а ті своєю чергою мають право вимагати дострокового повернення кредитних коштів.
- І ще одна функція складеного капіталу - правовизначальна. По частки участі визначається право в управлінні підприємством кожного його учасника та за нею ж.
Відповідно до законодавства Російської Федераціїкінець другого року та наступні фінансово звітні періоди повинні давати суми не менші, ніж зазначені у статутному капіталі. Інакше суспільство має розпочати.
Склад власного капіталу
Співвідношення КК та РК
Традиційно вважається, що резервний капітал необхідно формувати підприємствам, які планують вести найризиковіші види діяльності. Наприклад, це АТ, що особливо функціонують у зовнішньоекономічній сфері діяльності. Відрахування до резервного фонду здійснюються із прибутку.
- Мінімальна сума резервного капіталу для ТОВ має становити 5% від суми статутного капіталу, відрахування мають продовжуватися до досягнення співвідношення 25% від статутного капіталу.
Чи не знайшли відповіді на своє запитання? Дізнайтесь, як вирішити саме Вашу проблему - зателефонуйте прямо зараз:
8 804 333 71 85 (Дзвінок Безкоштовний)
Це швидко та безкоштовно!
Нормальне функціонування підприємства неможливе без наявності певних коштів, що спрямовуються на розвиток виробництва, утримання та розвиток об'єктів невиробничої сфери, споживання, а також для формування резервів. Ці кошти у вигляді називаються капіталом. Капітал - вся сума матеріальних благ (речей) і коштів, що у виробництві. Капітал - це ціна, що приносить додаткову вартість. Тільки вкладення капіталу господарську діяльність, його інвестування створюють прибуток.
Капітал у сенсі є майно і кошти, здатні приносити дохід. Обґрунтованим є і твердження «капітал - це вартість, що самозростає». У цих термінах пояснюється його функціональне призначення у процесі руху національного багатства. З позиції керівника капітал є сукупність основних фондів та оборотних коштів, які дозволяють досягти господарської діяльності підприємства. Інший погляд на цю категорію дозволяє розглядати капітал як усе майно, яке має власник підприємства, його грошові та інші фінансові кошти, які сприяють досягненню поставлених цілей.
Кожен із елементів капіталу має сприяти отриманню прибутку, а окремі виступають активами виробництва прибутку. Переваги приватних підприємців виявляються на даній стадії становлення ринкової економіки в тому, що вони використовують переважно активи виробництва прибутку та не вкладають кошти в основні фонди, не мають дебіторської заборгованості тощо. Савчук В.П. Управління фінансами підприємства – М.: БІНОМ. Лабораторія знань, 2011
Кожен окремий капітал починає свій життєвий шляхяк певної суми грошей, він постає як грошовий капітал.
Перша стадія у русі капіталу полягає у перетворенні грошового капіталу на продуктивний. Після цього починається процес виробництва, у якому відбувається споживання товарів, куплених капіталістом. Ця стадія у русі капіталу відбувається у сфері виробництва.
Друга стадія у русі капіталу полягає у перетворенні продуктивного капіталу на товарний. Але на цьому рух капіталу не зупиняється. Вироблені товари мають бути реалізовані. За продані товари капіталіст отримує певну суму.
Третя стадія у русі капіталу полягає у перетворенні товарного капіталу на грошовий. Виручивши за проданий товар гроші, капіталіст використовує їх на купівлю засобів виробництва та робочої сили, необхідні подальшого виробництва, і весь процес відновлюється знову.
Такими є три стадії, які капітал послідовно проходить у своєму русі. У кожній із цих стадій капітал виконує відповідну функцію. Перетворення грошового капіталу на елементи продуктивного капіталу забезпечує поєднання засобів виробництва, що належать капіталісту, з робочою силою найманих робітників; без такого з'єднання процес виробництва може відбуватися. Функція продуктивного капіталу полягає у створенні працею найманих робітників товарної маси, нової вартості, а отже, і додаткової вартості. Функція товарного капіталу полягає в тому, щоб шляхом продажу виробленої маси товарів, по-перше, повернути капіталісту у грошовій формі капітал, авансований ним на виробництво, і, по-друге, реалізувати у грошовій формі створену у процесі виробництва додаткову вартість Тютюкіна Є.Б . Фінанси організацій (підприємств): підручник – М.: Видавничо-торгівельна корпорація «Дашков та Ко», 2011.
В економічній літературі прийнято розрізняти капітал, матеріалізований у будівлях та спорудах, верстатах, устаткуванні, що функціонують у процесі виробництва кілька років, обслуговуючи кілька виробничих циклів. Він має назву основного капіталу. Інший вид капіталу, що включає сировину, матеріали, енергетичні ресурси, витрачається за виробничий цикл, втілюючись у виробленої продукції. Він зветься оборотного капіталу. Кошти, витрачені на оборотний капітал, повністю повертаються до підприємця після реалізації продукції. Витрати основний капітал неможливо знайти повернути так швидко.
Теорія фінансової структури капіталу входить до складу фундаментальних концепцій фінансового менеджменту. Вона тісно взаємопов'язана з теоріями вартості капіталу та ринкової вартості компанії, оскільки базується на порівнянні вартості залучення власного та позикового капіталу та аналізі впливу різних комбінованих варіантів фінансування на ринкову вартість компанії. Зазначений взаємозв'язок зумовлює розвиток цих теорій у єдиному концептуальному комплексі.
Показники вартості капіталу є важливим інструментом обґрунтування управлінських рішень, спрямованих на підвищення раціональності формування капіталу та результативності фінансово-господарської діяльності підприємств. У процесі формування капіталу оцінка його вартості здійснюється як щодо окремих елементів власного та позикового капіталу, так і їх сукупності. Показник середньозваженої вартості капіталу інтегрує в собі інформацію про склад його елементів, вартість кожного елемента та його внесок у результат.
Різні концепції, що становлять теорію фінансової структури капіталу, досліджують питання, чи вплив співвідношення власного та позикового капіталів на ринкову оцінку, як комбінація елементів капіталу відбивається на значенні його середньої вартості і яка пропорція може забезпечити максимізацію ринкової вартості підприємства. Майже всі вони будуються на вивченні співвідношення частки акцій, що емітуються, що представляють власний капітал, і облігацій, що представляють позиковий капітал.
Основні фонди (основний капітал, а вартісної формі - основні засоби) - це частина майна, що використовується як засоби праці при виробництві продукції, виконанні робіт, наданні послуг або для управлінських потреб організації протягом тривалого часу, тобто терміну корисного використання тривалістю понад 12 місяців або звичайного операційного циклу, якщо він перевищує 12 місяців, та здатна приносити організації економічні вигоди (дохід) у майбутньому.
p align="justify"> Таким чином, критерієм віднесення майна до основних фондів є термін його корисного використання.
Основні фонди використовують у процесі праці багаторазово. У цьому натуральна форма засобів праці тривалий час зберігається, які вартість частинами переноситься на продукт, створюваний з участю. У цьому полягає найважливіша особливість основних виробничих фондів.
Роль основних фондів у праці визначається тим, що у своїй сукупності вони утворюють виробничо-технічну базу (у торгівлі матеріально-технічну базу) і визначають виробничу потужність організації.
Для обліку, аналізу та планування в організаціях застосовується єдина класифікація основних фондів, що групуються за призначенням, видами, галузевою ознакою, залежно від участі у виробничому процесі та власності Журавльов П.В. Економіка підприємства та підприємницької діяльності: підручник М.: видавництво «Іспит», 2008.
За своїм призначенням основні фонди поділяються на виробничі, тобто призначені для використання у виробничому процесі, та невиробничі, призначені для задоволення культурно-побутових та інших потреб працівників (основні фонди житлово-комунального господарства, дитячих садків, клубів, медичних пунктів тощо) .).
За видами основні фонди класифікуються на земельні ділянки та об'єкти природокористування, будівлі, споруди, передавальні пристрої, машини та обладнання, транспортні засоби, виробничий та господарський інвентар, робочу та продуктивну худобу, багаторічні насадження та інші види основних засобів. Відповідно до цієї класифікації ведеться облік та складається звітність про їх наявність та рух.
З урахуванням галузевого ознаки основні фонди групуються за галузями народного господарства (промисловість, сільське господарство, торгівля, заготівлі тощо.).
За рівнем участі у виробничому процесі основні фонди поділяються на активні та пасивні. Активна частина (машини, обладнання) безпосередньо впливає на виробництво, кількість та якість продукції. Пасивні елементи (будівлі, споруди) створюють умови для виробничого та торгово-технологічного процесу. У організаціях споживчої кооперації, як і інших галузях товарного звернення, пасивна частина основних засобів переважає.
Залежно від наявних прав на об'єкти основні фонди поділяються на власні, а також на кошти, отримані організацією в оренду або що знаходяться в організації в оперативному управлінні або господарському віданні Журавльов П.В. Економіка підприємства та підприємницької діяльності: підручник М.: видавництво «Іспит», 2008.
За ступенем використання основні засоби поділяються на кошти в експлуатації, резерві, стадії добудови, реконструкції та на консервації. Такий поділ дозволяє правильно нараховувати величину амортизації.
Облік основних фондів здійснюється у натуральних та вартісних одиницях виміру. З допомогою натуральних показників облік проводиться у разі кожної групі основних фондів. Так, для характеристики будівель враховується їх кількість, загальна та корисна площа; для машин - число одиниць, вид, термін служби та продуктивність. Для повнішої характеристики стану засобів праці в організаціях споживчої кооперації слід проводити атестацію кожного об'єкта та робочого місця, що є комплексну оцінкуйого відповідності нормативним вимогам та передовому досвіду за такими напрямами, як науково-технічний рівень, умови праці та техніка безпеки. Це дозволить визначити речову структуру основних фондів, їх технічний рівень та скласти баланс машин та обладнання Литовченко В.П. Фінансовий аналіз - М: ІТК Дашков і Ко, 2012.
Оборотний капітал відноситься до мобільних активів підприємства, які є грошовими коштами або можуть бути звернені до них протягом виробничого циклу. У процесі кругообігу ресурсів, які у процесі поточної господарську діяльність господарюючого суб'єкта, зазвичай виділяють дві стадії: стадію виробництва та стадію обращения. Відповідно до цих положень мобільні фонди розрізняють на стадії виробництва як оборотні виробничі фонди і на стадії обігу - як фонди обігу.
До оборотних виробничих фондів відносяться предмети праці, які повністю споживаються протягом одного виробничого циклу і повністю переносять свою вартість на собівартість готової продукції. Це виробничі запаси у вигляді сировини, основних матеріалів, покупних напівфабрикатів та комплектуючих виробів, допоміжних матеріалів, палива, тари, інструментів та інших малоцінних та швидкозношуваних предметів і т. д., незавершеного виробництва у вигляді незакінченої продукції та напівфабрикатів власного виготовлення Тютюкіна Є.Б . Фінанси організацій (підприємств): підручник – М.: Видавничо-торгівельна корпорація «Дашков та Ко», 2011.
Залежно від ролі, яку відіграють виробничі запаси, у процесі виробництва вони поділяються на такі групи: сировину та основні матеріали, допоміжні матеріали, покупні напівфабрикати, відходи (поворотні), паливо, тара та тарні матеріали, запасні частини, малоцінні та швидкозношувані предмети.
Сировина та основні матеріали - це предмети праці, у тому числі виготовляють продукт (вони становлять матеріальну основу продукту). При цьому сировиною називають продукцію сільського господарства та добувної промисловості (зерно, бавовну, молоко тощо), а матеріалами – продукти обробної промисловості (цукор, тканини тощо) Івасенко О.Г. Фінанси організацій (підприємств): навчальний посібник/ А.Г. Івасенка, Я.І. Ніконова. - 2-ге вид., стер. - М: КНОРУС, 2010.
Допоміжними називають матеріали, які використовують для впливу на сировину та матеріали для надання продукту певних споживчих властивостей або для догляду за знаряддями праці та полегшення процесу виробництва (цибуля, перець та інші спеції у ковбасному виробництві, мастильні матеріали тощо).
До складу оборотних виробничих фондів включають витрати майбутніх періодів. Йдеться витрати на освоєння нових виробів, розробку нових технологій тощо. буд. Ці витрати здійснюються у поточному виробничому циклі, але пов'язані з продукцією, роботами та послугами, випуск яких передбачено у майбутньому періоді.
Капітал - це чинник виробництва, представлений засобами виробництва, створений людським працею і призначеним для виробничого споживання, тобто. для створення товарів та послуг.
Капітал класифікується за такими основними ознаками:
I. За джерелами залучення:
1. За належністю до підприємства виділяють:
1.1 Власний капітал характеризує вартість коштів підприємства, що належать йому на правах власності та використовуваних ним для формування частини своїх активів. Ця частина активів є чистими активами підприємства.
Власний капітал – це вартість всього майна підприємства після сплати всіх боргів.
1.2 Позиковий капітал характеризує грошові кошти, що залучаються на поворотній і платній основі, або майнові цінності. Усі форми використовуваного підприємством позикового капіталу є його фінансові зобов'язання, що підлягають погашенню.
2. За групами джерел залучення капіталу по відношенню до підприємства, виділяють такі його види:
2.1 Капітал, що залучається з внутрішніх джерел, характеризує власні та позикові фінансові засоби, що формуються безпосередньо на підприємстві для забезпечення його розвитку. Основу власних фінансових засобів, що формуються із внутрішніх джерел, становить капіталізована частина чистого прибутку підприємства («нерозподілений прибуток»). Основу позикових фінансових коштів, що формуються всередині підприємства, становлять поточні зобов'язання за розрахунками («внутрішні рахунки нарахувань»).
2.2 Капітал, що залучається із зовнішніх джерел, характеризує ту його частину, яка формується поза межами підприємства. Вона охоплює залучений із боку як власний, і позиковий капітал. Склад джерел цієї групи формування капіталу є досить численним.
3. За національною належністю власників капіталу, що надає його на господарське використання, розрізняють:
3.1 Національний капітал, що залучається підприємством, дозволяє йому більшою мірою координувати свою господарську діяльність із економічною політикою держави. Крім того, цей вид капіталу, як правило, більш доступний для підприємств малого та середнього бізнесу. Разом з тим, на етапі економічного розвитку країни обсяг вільного національного капіталу дуже обмежений, що не дозволяє забезпечити суб'єктам господарювання необхідні темпи економічного зростання.
3.2 Іноземний капітал залучається, зазвичай, середніми і великими підприємствами, здійснюють зовнішньоекономічну діяльність. Хоча обсяг пропозиції капіталу на світовому його ринку є досить значним, умови його залучення вітчизняними суб'єктами господарювання дуже обмежені через високий рівень економічного та політичного ризику для закордонних інвесторів.
4. За організаційно-правовими формами залучення капіталу підприємством виділяють:
4.1 Акціонерний капітал формується підприємствами, створеними у вигляді акціонерних товариств (компаній) відкритого чи закритого типу. Такі корпоративні підприємства мають широкі можливості формування капіталу із зовнішніх джерел шляхом емісії акцій. За досить високої інвестиційної привабливості таких підприємств їхній акціонерний капітал може бути сформований за участю зарубіжних інвесторів.
4.2 Пайовий капітал формується партнерськими підприємствами, створеними у формі товариств з обмеженою відповідальністю, командних товариств тощо. Такі підприємства, а відповідно і вид пайового капіталу, набули найбільшого поширення в сучасних умовах.
4.3 Індивідуальний капітал характеризує форму його залучення під час створення індивідуальних підприємств – сімейних тощо. У сучасних умовах індивідуальні підприємства не отримали ще широкого розвитку в нашій країні, тоді як у зарубіжній практиці є найбільш масовими (становлячи 70-75% загальної кількості всіх підприємств). Створення нових індивідуальних підприємств стримується недостатністю стартового капіталу підприємців і недостатньо високим рівнем кон'юнктури більшості сегментів ринку товарів та послуг.
Такий поділ капіталу відповідає узагальненій класифікації підприємств за організаційно-правовими формами діяльності.
ІІ. За формами залучення:
1. За натурально-речовими формами залучення капіталу сучасна економічна теорія виділяє такі його види:
1.1 Капітал у грошовій формі є найпоширенішим його видом, що залучається підприємством. Роль (функція) його зводиться до створення необхідних умов процесу виробництва матеріальних благ. Маючи гроші, підприємець купує на ринку необхідні фактори виробництва: робочу силу, засоби виробництва та земельну ділянку (можливо, в оренду).
Універсальність цього виду капіталу в тому, що він легко може бути трансформований у будь-яку форму капіталу, необхідного підприємству для здійснення господарської діяльності.
1.2 Капітал у фінансовій формі залучається підприємством у вигляді різноманітних фінансових інструментів, що вносяться до його статутного фонду. Такими фінансовими інструментами можуть виступати акції, облігації, депозитні рахунки та сертифікати банків та інші види. У вітчизняній господарській практиці залучення капіталу фінансової формі використовується підприємствами реального сектора економіки дуже рідко.
1.3 Капітал у матеріальній формі залучається підприємством як різноманітних капітальних товарів (машин, устаткування, будівель, приміщень), сировини, матеріалів, напівфабрикатів, а окремих випадках - і вигляді споживчих товарів (переважно підприємствами торгівлі).
1.4 Капітал у нематеріальній формі залучається підприємством у вигляді різноманітних нематеріальних активів, які не мають речової форми, але беруть безпосередню участь у його господарській діяльності та формуванні прибутку. До цього виду капіталу відносяться права користування окремими природними ресурсами, патентні права на використання винаходів, ноу-хау, права на промислові зразки та моделі, товарні знаки, комп'ютерні програми та інші нематеріальні види майнових цінностей.
Інвестування капіталу цих форм дозволено законодавством під час створення нових підприємств, збільшення обсягу їх статутних фондів.
2. За тимчасовим періодом залучення виділяють капітал:
2.1 Довгостроковий (перманентний) капітал, що залучається підприємством, складається з власного капіталу, а також із позикового капіталу з терміном використання більше одного року. Сукупність власного та довгострокового позикового капіталу, сформованого підприємством, характеризується терміном «перманентний капітал».
2.2 Короткостроковий капітал залучається підприємством до одного року. Він формується для задоволення тимчасових господарських потреб підприємства, пов'язаних із циклічністю господарської діяльності, тимчасовим зростанням кон'юнктури ринку тощо.
ІІІ. За характером використання:
1. За ступенем залученості до економічного процесу капітал поділяється на два основні види - використовуваний та не використовується в економічному процесі. Така форма класифікації капіталу визначає статус використовуваного його обсягу і дозволяє виявити можливий потенціал додаткового використання в конкретному періоді.
1.1 Капітал, що використовується в економічному процесі, характеризує його як економічний ресурс, залучений до суспільного виробництва з метою отримання доходу.
1.2 Капітал, що не використовується в економічному процесі (або «мертвий» капітал), є раніше накопиченою його частиною, яка з певних причин ще не отримала використання в економічному процесі. Такий капітал не тільки не приносить дохід його власнику, але й втрачає свою реальну вартість у процесі зберігання у формі «витрат упущених можливостей».
2. За сферами використання в економіці капітал у існуючій господарській практиці поділяється:
2.1 Капітал, що використовується у реальному секторі економіки, характеризує його сукупність, задіяну на підприємствах цього сектора - у промисловості, на транспорті, у сільському господарстві, у торгівлі тощо. (Хоча певна частина капіталу цих підприємств може бути пов'язана з операціями на фінансовому ринку).
2.2 Капітал, що використовується у фінансовому секторі економіки, характеризує його сукупність, задіяну в різноманітних фінансових інститутах (установах) – у комерційних банках, інвестиційних фондах та компаніях, страхових компаніях тощо. (хоча певна частина капіталу цих фінансових установ може бути безпосередньо задіяна у процесах реального інвестування чи виробничого використання).
Такий поділ капіталу має дещо умовний характер, оскільки базується на відповідній класифікації підприємств, а не операцій капіталу, що здійснюються в різних секторах економіки.
3. За напрямками використання у господарській діяльності виділяють:
3.1 Капітал, використовуваний як інвестиційний ресурс, становить певну частину капіталу підприємств, як реального, і фінансового секторів економіки, задіяну безпосередньо у інвестиційному процесі. На підприємствах першої групи ця частина капіталу використовується переважно для здійснення реального інвестування (як правило, у формі капітальних вкладень), а на підприємствах другої групи – для здійснення фінансового інвестування (як правило, у формі вкладень у цінні папери).
3.2 Капітал, що використовується як виробничий ресурс, становить переважну частину капіталу підприємств реального сектора економіки. Ця частина їхнього капіталу задіяна у безпосередньому виробництві продукції (товарів, послуг).
3.3 Капітал, що використовується як кредитний ресурс, становить переважну частину капіталу таких установ фінансового сектора економіки, як комерційні банки та небанківські кредитні інститути. Певною мірою капітал як кредитний ресурс можна використовувати у дозволених законодавством формах та інші фінансовими інститутами (факторинговими компаніями, лізинговими компаніями тощо.). Використання частини капіталу надання товарного (комерційного) кредиту підприємствами реального сектора економіки до виду не належить (цей вид операцій здійснюється ними з допомогою капіталу, використовуваного як виробничий ресурс).
4. За особливостями використання в інвестиційному процесі виділяють:
4.1 Спочатку капітал, що інвестується, характеризує обсяг спочатку сформованих інвестиційних ресурсів, спрямованих на фінансування конкретного об'єкта (інструменту) інвестування (або певну їх сукупність - «інвестиційний портфель»).
4.2 капітал, що реінвестується, характеризує повторне його вкладення в конкретний об'єкт або інструмент інвестування за рахунок коштів зворотного чистого грошового потоку (чистого прибутку, амортизаційних відрахувань тощо).
4.3 Дезінвестований капітал характеризує його часткове вилучення з відповідного об'єкта інвестування або інвестиційного портфеля в цілому (шляхом продажу відповідних активів).
Перелічені види характеризують рух використовуваного капіталу стосовно конкретному об'єкту (інструменту) інвестування.
5. За особливостями використання у виробничому процесі виділяють:
5.1 Основний капітал - це засоби праці, що беруть участь у процесі виробництва та переносять свою вартість на продукт виробництва тривалий час.
5.2 Оборотний капітал - це предмети праці (сировина, готова продукція, електроенергія) та робоча сила. Термін використання оборотного капіталу – один повний цикл виробництва.
6. За рівнем задіяності у виробничому процесі на практиці фінансового менеджменту виділяють:
6.1 Працюючий капітал характеризує ту його частину, яка бере безпосередню участь у формуванні доходів та забезпеченні операційної чи інвестиційної діяльності підприємства.
6.2 Непрацюючий капітал (або «мертвий» капітал у межах підприємства) характеризує ту його частину, яка авансована на активи, які не беруть безпосередньої участі у здійсненні різних видів операційної чи інвестиційної діяльності підприємства та формуванні його доходів. Прикладом цього виду капіталу є кошти підприємства, авансовані в приміщення та обладнання, що не використовуються; запаси сировини та матеріалів для продукції, знятої з виробництва; готова продукція, яку повністю відсутня попит покупців у зв'язку з втратою нею споживчих якостей тощо.
7. За рівнем ризику використовуваний капітал поділяється:
7.1 Безризиковий капітал характеризує ту його частину, яка використовується для здійснення безризикових операцій, пов'язаних з виробничою або інвестиційною діяльністю підприємств.
7.2 Низькорисковий капітал характеризує його використання у виробничих та інвестиційних операціях, рівень ризику яких нижчий від середньоринкового.
7.3 Середньоризиковий капітал характеризує ту його частину, яка задіяна в операціях виробничого чи інвестиційного характеру, рівень ризику яких приблизно відповідає середньоринковому.
7.4 Високорисковий («венчурний», «спекулятивний») капітал характеризує його використання в операційній діяльності, що базується на принципово нових технологіях і пов'язана з випуском принципово нових продуктів (так званий «венчурний капітал»), або в інвестиційній діяльності, пов'язаній з фінансовим інвестуванням у високоризикові («спекулятивні») інструменти (так званий «спекулятивний капітал»).
8. За відповідністю правовим нормам використання виділяють:
8.1 Тіньовий капітал - частина капіталу фірми, компанії, яка не відображається в офіційній звітності, ховається від фіскальних органів. Широко використовуваний на етапі економічного розвитку країни «тіньовий» капітал значною мірою є своєрідною реакцією підприємців на встановлені державою жорсткі «правила гри» економіки, насамперед, на невиправдано високий рівень оподаткування підприємницької діяльності. Зростання обсягу використання «тіньового» капіталу господарську діяльність підприємств служить держави своєрідним індикатором низької ефективності прийнятих рішень у сфері податкового регулювання використання як живила у підприємницької діяльності з позицій дотримання паритету інтересів як держави, і власників капіталу.
8.2 Легальний капітал – частина капіталу, що складається від відрахувань від прибутку.
